一場(chǎng)以“安撫股東”為特點(diǎn)的巨額重組計(jì)劃正在葛蘭素史克內(nèi)部步步推進(jìn)。這家曾深陷中國(guó)行賄丑聞的全球醫(yī)藥巨頭，能否以此突破持續(xù)低迷的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并實(shí)現(xiàn)計(jì)劃中的戰(zhàn)略調(diào)整，重奪公司地位。

收購(gòu)諾華疫苗業(yè)務(wù)、啟動(dòng)價(jià)值150億英鎊上市計(jì)劃、合作開(kāi)發(fā)埃博拉疫苗，葛蘭素史克正在尋求一次重生契機(jī)。

在拋出分拆旗下資產(chǎn)獨(dú)立上市等一系列巨額重組計(jì)劃后，葛蘭素史克，這家英國(guó)最大的跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)近期重又成為輿論熱點(diǎn)。相比去年此時(shí)，這次出現(xiàn)，葛蘭素史克的形象頗為正面和積極。

2014年10月22日，葛蘭素史克首席執(zhí)行官安德魯·維迪正式對(duì)外宣布，公司將考慮于2015年將旗下艾滋病醫(yī)藥公司ViiV Healthcare獨(dú)立上市；在這之前，4月份的同一天，葛蘭素史克宣布初步完成了一項(xiàng)涉及金額不菲的重組計(jì)劃——與全球另一大藥企諾華制藥進(jìn)行資產(chǎn)置換和重組，這同樣成了震動(dòng)醫(yī)藥界的重磅消息。

“接連推出這樣重大的巨額重組計(jì)劃，葛蘭素史克‘自我拯救’的意圖明顯。”多位國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)人士這樣看。

去年7月至9月間，轟動(dòng)一時(shí)的葛蘭素史克中國(guó)行賄案迅速發(fā)酵并最終審判，這使其在多個(gè)產(chǎn)品多年獨(dú)占中國(guó)市場(chǎng)份額鰲頭后，銷售額大幅跌落且整體業(yè)績(jī)至今難有起色。

“葛蘭素史克經(jīng)受了‘痛苦’的一年。”對(duì)于過(guò)去的那一年，安德魯·維迪如是感嘆。曾有接近葛蘭素史克人士向外界透露，事件發(fā)生后，公司一直在致力于戰(zhàn)略調(diào)整并重塑公司形象。

如今看來(lái)，葛蘭素史克的“努力”似乎開(kāi)始變得清晰可見(jiàn)。然而，這些帶著“自我救贖”味道的重組計(jì)劃和戰(zhàn)略調(diào)整背后，又有著葛蘭素史克怎樣的考量？

“安撫股東”的重組計(jì)劃

用葛蘭素史克首席執(zhí)行官的話說(shuō)，公司目前日益鋪開(kāi)的巨額重組計(jì)劃意在安撫公司股東。

2014年10月22日，葛蘭素史克首席執(zhí)行官安德魯·維迪正式對(duì)外宣布，公司將考慮于2015年對(duì)旗下艾滋病醫(yī)藥公司ViiV Healthcare的少數(shù)股權(quán)啟動(dòng)首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)，使其作為一家獨(dú)立公司躋身于富時(shí)100(FTSE 100)指數(shù)前50位，估值可能高達(dá)150億英鎊。

“醫(yī)藥行業(yè)正受投行追捧，葛蘭素史克如此大體量的IPO，將會(huì)震動(dòng)資本市場(chǎng)。”國(guó)內(nèi)某投資銀行醫(yī)藥項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向企業(yè)觀察報(bào)記者預(yù)言。

其實(shí)，這并非葛蘭素史克今年定下的首個(gè)重大重組計(jì)劃。

2014年4月22日，葛蘭素史克與另一家全球知名藥企諾華制藥達(dá)成交易，諾華制藥同意以145億美元收購(gòu)葛蘭素史克腫瘤藥品；同時(shí)諾華將疫苗業(yè)務(wù)以71億美元外加專利使用金出售給葛蘭素史克。

此外，雙方同意整合諾華非處方藥業(yè)務(wù)成立一家新的合資公司，葛蘭素史克擁有63.5%的控股權(quán)。葛蘭素史克公告稱，該交易預(yù)計(jì)在2015年上半年審批完成。

此外，葛蘭素史克還在推進(jìn)新一輪成本削減計(jì)劃，目標(biāo)是在未來(lái)三年內(nèi)每年削減10億英鎊費(fèi)用。

由于葛蘭素史克表現(xiàn)平平的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以及中國(guó)行賄丑聞的沖擊導(dǎo)致股東不滿，此番重組是為了安撫股東，試圖在經(jīng)歷一年的腐敗指控和疲弱銷售后贏回股東的支持。對(duì)于公司醞釀的大規(guī)模重組方案，安德魯·維迪這樣定義。

2013年，因深陷中國(guó)行賄案，葛蘭素史克多方承壓——股價(jià)跌幅超25%、全年全球營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅1%、股東的不滿與施壓……更糟糕的是，時(shí)至2014年三季度，頹勢(shì)仍然未止。根據(jù)葛蘭素史克發(fā)布的最新業(yè)績(jī)報(bào)告，第三季度公司營(yíng)收同比繼續(xù)下滑3%。

國(guó)聯(lián)證券醫(yī)藥行業(yè)研究員劉生平在接受企業(yè)觀察報(bào)記者采訪時(shí)亦分析稱，葛蘭素史克這三項(xiàng)計(jì)劃的特點(diǎn)，的確都意在增加股東權(quán)益。而這其中，重組整合諾華制藥尤具代表性。

根據(jù)葛蘭素史克彼時(shí)公告，其預(yù)計(jì)“這項(xiàng)交易將增加公司年?duì)I業(yè)收入20.8億到416億美元，從根本上重新塑造葛蘭素史克公司的收入基礎(chǔ)”。值得注意的是，葛蘭素史克同時(shí)做出承諾，計(jì)劃撥付64億美元回報(bào)給股東，繼續(xù)實(shí)施B股計(jì)劃，公司在2015年不會(huì)作出任何進(jìn)一步的股票回購(gòu)。

在劉生平看來(lái)，葛蘭素史克意在加速采購(gòu)銷售增長(zhǎng)和提高長(zhǎng)期盈利，以增加股東價(jià)值。

而在葛蘭素史克的另兩項(xiàng)計(jì)劃中這樣的思路同樣明顯。查閱公司資料可以發(fā)現(xiàn)，葛蘭素史克計(jì)劃于2015年分拆上市的艾滋病醫(yī)藥公司ViiV Healthcare，于五年前創(chuàng)立，并已在研發(fā)和商業(yè)領(lǐng)域均取得了顯著的成功，其中包括近年成功推出的藥品艾滋病用藥Tivicay和Triumeq。

“這個(gè)時(shí)候做出將其獨(dú)立上市的計(jì)劃，葛蘭素史克將其作為整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)低潮期、開(kāi)辟新融資渠道的砝碼的意圖明顯。”他說(shuō)。而該觀點(diǎn)似乎可以成為安德魯·維迪說(shuō)法的注解，這位CEO曾表示，“公司相信現(xiàn)在正是適當(dāng)?shù)臅r(shí)間去拓展公司IPO的可能性，此舉能增強(qiáng)未來(lái)戰(zhàn)略靈活性。”

除開(kāi)辟新融資渠道外，葛蘭素史克不遺余力壓縮成本同樣保護(hù)著股東利益。如前述葛蘭素史克“目標(biāo)是在3年內(nèi)每年削減10億英鎊”的成本削減計(jì)劃中，安德魯·維迪表示，公司2015年的股息將保持在今年每股80便士的水平。而這無(wú)疑減輕了市場(chǎng)對(duì)葛蘭素史克股息受到威脅的擔(dān)憂。

另?yè)?jù)了解，葛蘭素史克目前正在全力進(jìn)行埃博拉疫苗研發(fā)，公司期望能在2015年年初開(kāi)始大規(guī)模的臨床試驗(yàn)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，埃博拉病毒已威脅到大量人類的健康，目前仍沒(méi)有有效疫苗出現(xiàn)。埃博拉疫苗一旦研發(fā)成功，將對(duì)葛蘭素史克扭轉(zhuǎn)公司形象有積極意義，對(duì)公司股價(jià)造成大幅利好。

規(guī)避專利到期重建中國(guó)市場(chǎng)

事實(shí)上，葛蘭素史克此番大手筆資產(chǎn)重組或許遠(yuǎn)非看上去這么簡(jiǎn)單。以“安撫股東”為特點(diǎn)的重組計(jì)劃之下，葛蘭素史克管理層其實(shí)早有打算。

CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)林建寧在接受企業(yè)觀察報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，葛蘭素史克此次籌劃大規(guī)模資產(chǎn)重組，表面上都出于提振股東信心，但其內(nèi)里卻是另一番戰(zhàn)略意圖，其首要便是規(guī)避專利到期問(wèn)題，這體現(xiàn)在其與諾華制藥的資產(chǎn)重組。

“因?qū)＠狡诙鴮?dǎo)致銷售額下滑，這幾乎是所有跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)都要面臨的一道坎。”他說(shuō)，葛蘭素史克之所以選擇與諾華制藥進(jìn)行資產(chǎn)重組，其考慮也緣于此。從前述披露的交易內(nèi)容看，二者重組之后，既能夠優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，也可以規(guī)避或?qū)l(fā)生的專利到期問(wèn)題。

而這個(gè)說(shuō)法亦可在雙方的公開(kāi)表述中體現(xiàn)；諾華制藥全球CEO Joseph Jimenez曾表示，諾華將此次業(yè)務(wù)調(diào)整看作一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此次重組涉及公司腫瘤、疫苗、動(dòng)物保健和OTC板塊。諾華方面將借此回歸核心制藥業(yè)務(wù)，增加其高毛利的腫瘤業(yè)務(wù)的實(shí)力，同時(shí)剝離對(duì)其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小的疫苗業(yè)務(wù)；而素有多元化傳統(tǒng)的葛蘭素史克，則將放棄腫瘤事業(yè)部，全力開(kāi)拓消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)，打造全球第一的消費(fèi)品保健企業(yè)。經(jīng)葛蘭素史克方面測(cè)算，和諾華合資成立新的消費(fèi)品保健公司后，將成為僅次于強(qiáng)生的全球第二大消費(fèi)品保健企業(yè)。同時(shí)，疫苗仍是葛蘭素史克所看重的板塊，未來(lái)將整合諾華旗下的資源。

“據(jù)我所知，葛蘭素史克與諾華制藥原本確實(shí)都存在部分藥品面臨著專利到期，如此通過(guò)資產(chǎn)的剝離、重組，雙方都巧妙規(guī)避了這一問(wèn)題。”一位葛蘭素史克內(nèi)部人士這樣告訴企業(yè)觀察報(bào)記者。

另?yè)?jù)該人士講述，事實(shí)上，全球醫(yī)藥巨頭中，因未預(yù)見(jiàn)其核心產(chǎn)品專利集中到期問(wèn)題而蒙受巨額損失的公司亦不在少數(shù)。其中，輝瑞制藥因明星藥物立普妥專利到期，2013年全年?duì)I收同比下降6%；2004年開(kāi)始連續(xù)7年銷售額超百億美元的立普妥因2011年美國(guó)專利到期損失慘重，2013年銷售額僅23億美元。“明星藥物專利到期之后，就會(huì)面臨仿制藥的急劇競(jìng)爭(zhēng)，這將給藥企造成難以估量的損失。”他說(shuō)。

面對(duì)巨額重組計(jì)劃、重塑公司形象的一系列動(dòng)作，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，葛蘭素史克也在另一方面釋放著重建中國(guó)市場(chǎng)的信號(hào)。

2013年的葛蘭素史克中國(guó)行賄案，直接沖擊了其在中國(guó)地區(qū)的兩部分核心業(yè)務(wù)——處方藥與疫苗。葛蘭素史克公布的2013年三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)這兩部分業(yè)務(wù)的中國(guó)區(qū)營(yíng)收暴跌61%。

基于葛蘭素史克中國(guó)市場(chǎng)銷售額僅占其全球總銷售不到3%的比率，彼時(shí)，有傳言稱，葛蘭素史克并不介意就此放棄中國(guó)市場(chǎng)。

然而，傳言很快不攻自破。“三季度，我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)的確受到了不小影響。但是我們將繼續(xù)致力于為中國(guó)的患者提供藥品”、“我們始終專注于中國(guó)市場(chǎng)，我們?nèi)匀幌嘈鸥鹛m素史克現(xiàn)有及未來(lái)的藥品和疫苗能夠?yàn)橹袊?guó)人民的健康做出貢獻(xiàn)”。中國(guó)行賄案結(jié)束不久，葛蘭素史克首席執(zhí)行官安德魯·維迪曾于2013年10月這樣向外界回應(yīng)公司的業(yè)績(jī)下滑與其中國(guó)市場(chǎng)的下一步走向問(wèn)題，“戰(zhàn)略調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始了”。

“從與諾華制藥資產(chǎn)重組，整合其旗下疫苗資源，到新型藥品和疫苗的積極研發(fā)，乃至分拆旗下業(yè)務(wù)上市，不難發(fā)覺(jué)安德魯·維迪當(dāng)日所言‘戰(zhàn)略調(diào)整’如今正在向現(xiàn)實(shí)發(fā)展。”林建寧認(rèn)為。

實(shí)際上，與許多全球大型跨國(guó)企業(yè)無(wú)異，葛蘭素史克同樣難離中國(guó)市場(chǎng)。在林建寧看來(lái)，這是因?yàn)椋环矫妫?014年中國(guó)醫(yī)藥[-0.82% 資金 研報(bào)](13.46, 0.11, 0.82%)市場(chǎng)規(guī)模已突破萬(wàn)億元大關(guān)，如此龐大的市場(chǎng)對(duì)于跨國(guó)藥企而言具備著相當(dāng)?shù)奈Γ涣硪环矫妫鹛m素史克在中國(guó)投入、布局已久，這在更大程度上決定了其不會(huì)輕易放棄中國(guó)市場(chǎng)。

翻看葛蘭素史克的公開(kāi)資料也可以發(fā)現(xiàn)，特別是近幾年，葛蘭素史克在中國(guó)屢有大手筆固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。其中包括2010年12月葛蘭素史克以7000萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)南京美瑞制藥有限公司。據(jù)了解，南京美瑞制藥有限公司是Pagoda制藥集團(tuán)公司在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，旗下產(chǎn)品線包括泌尿和過(guò)敏類產(chǎn)品組合。2011年9月，葛蘭素史克斥資3900萬(wàn)美元，從深圳海王英特龍[0.00%]生物技術(shù)股份有限公司手中收購(gòu)了雙方的合資公司深圳葛蘭素史克海王生物[1.12% 資金 研報(bào)](9.90, 0.07, 0.71%)制品有限公司剩余51%的股權(quán)，主要從事疫苗的研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

另?yè)?jù)前述葛蘭素史克內(nèi)部人士透露，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)一直是他們經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的市場(chǎng)，公司對(duì)于專利集中到期問(wèn)題的前述處理，也是出于對(duì)藥品到期后中國(guó)市場(chǎng)銷量增速或?qū)⒎啪彽纳髦乜紤]。

葛蘭素史克能否如愿“復(fù)元”

基于前述種種跡象，葛蘭素史克此番重組行動(dòng)被外界稱為恢復(fù)元?dú)獾臉?biāo)志，尤其是在中國(guó)市場(chǎng)。但在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，葛蘭素史克這一目標(biāo)真正實(shí)現(xiàn)，可能不會(huì)如計(jì)劃般容易。

事實(shí)上，葛蘭素史克在向重點(diǎn)新藥巨額投入研發(fā)之后的一再碰壁，已引起業(yè)界高度關(guān)注。據(jù)了解，2014年以來(lái)，葛蘭素史克先后在心血管藥物Darapladib和癌癥免疫療法MAGE-A3的III期研發(fā)中宣告失敗。上海醫(yī)藥[0.21% 資金 研報(bào)](14.65, 0.30, 2.09%)集團(tuán)股份有限公司副總裁劉彥君告訴企業(yè)觀察報(bào)記者，在藥企新藥研發(fā)中，在完成了需要付出巨大資金和時(shí)間成本的I期、II期研究階段后，III期臨床一旦順利通過(guò)，將使該藥品極有可能獲準(zhǔn)面世銷售。但在這一階段宣告失利，無(wú)疑給葛蘭素史克新產(chǎn)品線布局帶來(lái)了不小的打擊。

另?yè)?jù)了解，2014年3月末，葛蘭素史克還撤回了其腎癌藥物帕唑帕尼(Votrient)用于治療晚期卵巢癌的申請(qǐng)。

“盡管過(guò)去幾年間公司獲得了可觀數(shù)量的新藥，但其中大多數(shù)都屬于二線產(chǎn)品。”針對(duì)葛蘭素史克并不樂(lè)觀的新藥研發(fā)狀況，其研發(fā)主管Moncef Slaoui曾這樣向媒體坦言。

與此同時(shí)，葛蘭素史克目前的主打產(chǎn)品的市場(chǎng)也在不斷萎縮。來(lái)自葛蘭素史克的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，以公司最重要的一款治療哮喘藥物Advair為例，曾經(jīng)創(chuàng)下80億美元高銷售額的該產(chǎn)品，如今卻在仿制藥競(jìng)爭(zhēng)、歐洲市場(chǎng)需求縮減等多重因素?cái)D壓下，經(jīng)歷著銷售額的銳減。從葛蘭素史克的營(yíng)收結(jié)構(gòu)亦不難看出，2013年其總營(yíng)收額的拉低，與該款藥物的銷售狀況直接相關(guān)。

劉彥君表示，盡管葛蘭素史克這次通過(guò)與諾華制藥資產(chǎn)重組的方式來(lái)降低成本、拓展渠道、專注核心領(lǐng)域、提升盈利水平，以重新奪回逐漸消失的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、重現(xiàn)昔日光輝，“但需注意的是，在自身新藥研發(fā)這一核心競(jìng)爭(zhēng)力趨勢(shì)看衰的情況下，僅靠資本運(yùn)作的方式自救，恐怕難走深遠(yuǎn)。”

另一方面，葛蘭素史克的中國(guó)市場(chǎng)“回歸路”似乎也不乏障礙。在企業(yè)觀察報(bào)記者采訪中，多方觀點(diǎn)均認(rèn)為，曾被負(fù)面消息纏身的葛蘭素史克中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，其一度受到重創(chuàng)的銷售情況目前已慢慢恢復(fù)過(guò)來(lái)，但若要重建當(dāng)年的輝煌，恐怕一定時(shí)間段內(nèi)都難以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楫?dāng)初的“賄賂門”使得葛蘭素史克在中國(guó)地區(qū)給自己留下了“后遺癥”。

最大的問(wèn)題在于，葛蘭素史克在中國(guó)醫(yī)院內(nèi)的藥品處方權(quán)已被搶走。根據(jù)北京市某知名醫(yī)院工作人員向企業(yè)觀察報(bào)記者講述，2013年葛蘭素史克中國(guó)行賄事件曝光后，醫(yī)院對(duì)于葛蘭素史克的處方藥等產(chǎn)品均避而遠(yuǎn)之。隨著事件進(jìn)入調(diào)查階段，葛蘭素史克的醫(yī)院推廣全線停止，彼時(shí)，其他大型藥企的醫(yī)藥代表遂趁機(jī)搶走了這部分處方權(quán)。“以葛蘭素史克中國(guó)行賄事件的不利影響以及其目前的綜合實(shí)力，難以判斷葛蘭素史克日后能否從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中奪回處方權(quán)、以及奪回多少處方權(quán)。”他說(shuō)。

企業(yè)觀察報(bào)記者從醫(yī)藥協(xié)會(huì)獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，包括呼吸系統(tǒng)疾病用藥舒利迭(Seretide)、肝病用藥賀維力(Hepsera)在內(nèi)的葛蘭素史克主打產(chǎn)品，在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額均正在以50%以上的比率下滑。并且，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，這樣的銷售下滑可能無(wú)法在短期內(nèi)停止。

“中國(guó)對(duì)醫(yī)藥需求的高速增長(zhǎng)以及這一市場(chǎng)未來(lái)巨大的發(fā)展?jié)摿Γ寚?guó)際醫(yī)藥巨頭迫切地想要在此占據(jù)一席之地并進(jìn)行擴(kuò)張。對(duì)于葛蘭素史克來(lái)說(shuō)，即便破局重新打開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)，但卻還存在著一個(gè)更加讓人頭疼的問(wèn)題——仿制藥。”在CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)林建寧眼中，仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)往往令這些跨國(guó)醫(yī)藥巨頭們陷入提高銷售額容易、提高利潤(rùn)難的尷尬境地。