萬達院線、上影股份、和金逸股份，背景不同，實力也有差異，此刻都在爭搶“院線第一股”。三家公司分別來自，北京、上海和廣州。這或許也可以稱作是三座城市院線實力的一次小較量。

本報記者陳姿羊發自廣州

王健林離實現萬達集團“年內推進上市”的承諾又近了一步。

4月21日晚間，萬達院線出現在了證監會第二批發布的18家擬上市公司名單中，其計劃發行不超過6000萬股，擬融資20億元，登陸中小板。在此之前，作為發展日漸多元化的萬達集團，遲遲未在A股市場亮相,僅于2013年,集團旗下的AMC影院、萬達商業地產分別在美國和中國香港上市。

在目前預披露的273家企業中，有另外兩家院線公司金逸股份、上影股份和萬達院線分庭抗禮，爭奪“A股院線第一股”。背靠萬達集團和其實際控制人中國首富王健林，萬達院線格外引人注目，其近幾年發展也確實迅猛。2011-2013年，萬達院線分別實現營業收入22.09億元、30.31億元和40.23億元。

對此萬達院線表示將在2016年末實現影院260家、銀幕超過2300塊的目標。但根據藝恩咨詢公布的今年一季度電影市場統計數據顯示，我國內地影院銀幕數量已超過2萬塊，而全國影院的平均上座率卻只有15%。也就是說，萬達院線的影院擴張可能會出現供過于求的局面，與此同時，目前整體較低的影院上座率也是萬達院線不得不面對的問題。

時代周報記者還發現，截至到2013年12月31日，萬達院線的91家全資、控股子公司里，21家尚處于虧損狀態?！斑@些影院一般是在三線城市，當地的消費者的消費習慣正在培養，需要一個過程培養，所以初期回報并不會很明顯?！鄙虾４髮W影視學院教授石川對時代周報記者表示，他認為萬達院線擴張三線城市的實際意圖在于搶先一步搶占新興市場。

票房收入排名第一

若上市成功，萬達院線將成為萬達集團旗下首個登陸A股市場的公司。

此次，萬達院線計劃發行不超過6000萬股，擬融資20億元，上市地點選擇中小板，其預計募資總額20億元，其中16億元擬用于影院建設，4億元用于補充流動資金。

目前，萬達院線的主營業務為影院投資建設、院線電影發行、影院電影放映及衍生業務。王健林通過其控制的萬達投資持有萬達院線68%的股份，其他27名股東持有剩余32%股份。發行完成后，萬達投資持有的股份比例最低將下降至58.49%，王健林仍為萬達院線實際控制人。

對于此次募集項目，萬達院線在招股書中詳細解釋，影院建設項目計劃在2011-2012年內，在全國43個城市新建影院50家，其中2011年建設完成20家，2012年建設完成30家。

數據顯示，截止到2013年12月31日，萬達院線在全國73個城市擁有142家影院，1247塊銀幕。萬達院線在招股書中樂觀表示，預計到2016年末，力爭擁有影院260家、銀幕超過2300塊。

查詢公開資料亦可發現，背靠萬達集團，萬達院線近幾年發展確實迅猛。2011年至2013年，萬達院線分別實現營業收入22.09億元、30.31億元和40.23億元，同期分別盈利3.05億元、3.88億元和6.03億元。

同一時期，萬達院線的觀影人次從4086萬增長至7780萬，復合年均增長率達37.99%。而同期全國觀影人次分別為3.55億、4.66億、6.17億，增長率分別為26.26%、30%、32.44%，萬達院線在招股書中坦言，2009-2013年，公司票房收入、市場份額、觀影人次連續五年位居全國首位。

根據《2013年中國電影市場》數據顯示，2013年萬達院線排名第一，票房收入31.61億元，上影股份旗下的聯合院線排名第二，票房收入18.82億元，而金逸股份旗下的金逸院線則在全國城市院線排名第六位，實現票房15.41 億元。

雖然發展勢頭良好，但2016年影院數量實現翻番的豪言壯志也受到了外界的質疑。目前，萬達院線有142家院線，若想在2016年末完成目標，則要在三年內實現平均每年40家新建影院的增長速度，而在過去三年中，萬達院線的擴張速度為每年約30家影院。

而根據藝恩咨詢公布的今年一季度電影市場統計數據顯示，我國內地影院銀幕數量已超過2萬塊，但全國影院的平均上座率卻只有15%?！霸壕€在擴張的同時，如何保持一個較高的上座率是各家院線公司都必須面對的問題。目前多家公司爭搶‘院線第一股’，希望能借助資本力量，擴充實力，目的也就是在電影市場規模不斷擴大的背景中，能盡全力爭搶市場份額?！币幻壕€業內人士評述說。

院線擴張加速

萬達院線目前整體盈利勢頭良好，盡管部分位于三線城市的影院略有虧損，但大多仍然保持盈利。在此情形之下，萬達院線仍然四處出擊，保持較快的擴張速度。

根據招股書顯示，報告期內，萬達院線擁有90家全資子公司和一家控股子公司，其中2006年7月31日成立的銀川萬達國際電影城(下均稱“××萬達影城”)有限公司為其控股子公司，萬達院線持股比例為70%。

時代周報記者發現，截止到2013年12月31日，在這91家全資、控股子公司里，有21家處于虧損狀態，虧損最多的子公司為淄博萬達影城，凈利潤為-239.60萬元，還有兩家處于微利狀態，即凈利潤低于50萬元。

值得注意的是，在這21家虧損的影院中，多數位于三線城市，例如德州萬達影城(-214.61萬元)、撫順萬達影城(105.18萬元)等，除此之外三亞萬達影城、貴陽萬達影城、深圳萬達影城、廈門集美萬達影城和重慶萬州萬達影城，這些位于一二線城市的影院也并未盈利，其中深圳萬達影院凈利潤-58.96萬元，在上述城市中虧損最大。對此，業內人士表示說，這些地處二三線城市的影院或許還需一段時間的培育，“但是，未來的潛力是巨大的?！?/P>

但與此同時，有6家影院的凈利潤則維持在2000萬元以上，17家影院收益在1000萬元以上，其中，成都萬達影院和北京萬達影院拔得頭籌，分別盈利3185.78萬元和3002.04萬元。

“這些影院一般是在三線城市，當地的消費者的消費習慣正在培養，所以初期回報并不會很明顯?！鄙虾４髮W影視學院教授石川對時代周報記者表示，他認為萬達院線現在的渠道下沉，實際上是搶先一步搶占新興市場，“電影市場還會繼續發展，而且這個行業也沒有發展極限這一說?！笔ㄈ缡潜硎?。

除去部分處于虧損狀態子公司，萬達院線總體業績依然喜人，而其中商品銷售業務為此立下了汗馬功勞，數據顯示，商品銷售收入成為繼票房收入以外的第二大收入來源，2013年營收高達4.8億元，毛利率則高達70.30%，超過票房收入60.86%的毛利率。

早前曾有媒體報道稱，萬達院線爆米花收入占賣品總收入的72%，2013年收入高達3.9億元。根據招股書披露，萬達院線2013年觀影人次7780萬，也就是說平均每人次購買食品花銷約為5元左右。

“在賣品業務方面，萬達院線相對來說做得比較好，但我認為賣品業務發展的好壞主要是地域上的區分，一些經濟發達的城市配套服務肯定比較好，相對來說賣品收入也就偏高?！笔▽r代周報記者表示，他認為國內影院目前商品銷售業務還處在初期階段，以賣零食飲料為主，以后商品銷售收入在影院營收的比重將會越來越大，也許會超過票房收入。

“不僅萬達，現在大多影院的爆米花價格都普遍較高。如此一來，可以保持較高的毛利潤，為院線的利潤提供了長期的貢獻點。”廣東省一影院總經理對時代周報記者坦言。

攜手商業地產

事實上，萬達院線之所以連續三年居行業之首，“背靠大樹好乘涼”無疑是一個重要原因。

萬達院線在招股書中表示，公司采取的是資產聯結、連鎖經營的模式，旗下影院均為自有。根據國內電影產業的分賬模式，分賬涉及到四方：制片商、發行商、院線和影院。根據公開資料顯示，制片商和發行商可以分到凈票房收入的43%，而院線和影院的分成比例分別為7%和50%。

也就是說，因為影院全部自營，萬達院線能獲得院線7%和影院50%的分賬。實際上，這點上比上海聯合院線為代表的加盟為主的院線更占資金優勢。類似非自營的影院僅能獲得7%的進賬。

與此同時，萬達院線都采取影院“嵌入商業地產”的模式，也就是說萬達院線的影院一般開在萬達廣場里，不僅占據優良地段還能享受租金的優惠。

根據招股書顯示，截止到2013年12月31日，萬達院線及下屬已開業83家影院與關聯方萬達商業地產達成房屋租賃服務關系。其中，2012年10月1日前，公司總部房屋租賃交割按照200元/平方米/月的租金(不含物業管理費)標準按月支付租金;從2012年10月1日起，公司下屬房屋租賃價格按照300元/平方米月支付租金(不含物業管理費)。租金遠遠低于行業平均水平。

但在目前的優勢背后，也潛藏著兩個問題：過多的關聯交易和日后為了避免關聯交易所帶來的租金上漲。

萬達院線在招股書中坦言，萬達院線已開業的142家影院中，有83家影院與關聯方萬達商業地產形成房屋租賃服務關系，構成關聯交易。對此萬達院線表示，公司將預計每十年參照非關聯影院租金水平調整關聯影院租金，借此來避免外界對于關聯交易可能引發的利益輸送的質疑。

但此舉雖然能規避利益輸送之嫌，卻可能因為租金上漲使得原本萬達院線低廉的租金優勢不在。萬達院線表示，當部分物業到期后，可能由于競爭對手的出現導致租賃合同商務條款發生不利變化，公司仍可能面臨續租成本增加甚至無法續租原有物業。