上市遲遲未成行的俏江南可能以控股權(quán)換取融資？近日，消息稱私募股權(quán)投資公司C V C C apitalP artners與高端餐飲連鎖店俏江南的談判進入高級階段，準備以約3億美元收購俏江南69%的股權(quán)。

對于該消息的真實性，昨日記者致電涉事雙方，但均未做出回應(yīng)。不過就在昨日下午，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m向媒體否認了此消息，并稱計劃明年上市。

上市融資通道壓力未消

外媒的消息稱，基于正在磋商的交易，C V C將收購俏江南69%的股權(quán)，而該公司創(chuàng)始人張?zhí)m將持有31%的股權(quán)。CV C已聘請美國銀行擔(dān)任顧問，該銀行將安排1.4億貸款融資支持收購俏江南。雖然張?zhí)m否認了此消息，但一位行業(yè)人士告訴記者，此前業(yè)界也確實傳出過該風(fēng)聲。

早在去年年底，俏江南方面確認已經(jīng)通過港交所的聆訊，正在擇機上市。而值得關(guān)注的是，國內(nèi)整個高端餐飲行業(yè)突然因為國家打擊三公消費進入了“寒冬”。前三季度全聚德[-0.20% 資金 研報]實現(xiàn)營收約14億，同比下滑3.59%，凈利潤則同比下滑13.47%至1.17億元。湘鄂情[-0.82% 資金 研報]的狀況更為糟糕，其前三季度營收大幅下滑38.19%至6.4億元，而凈利潤更是出現(xiàn)3.03億元的虧損。而小南國雖然因為新門店的增加營收同比增加4.6%至6.8億元，但今年上半年凈利潤同樣出現(xiàn)43%的大幅下滑，僅剩3183元。

如此大背景下，C V C為何要買、俏江南為何要賣確實讓人有點看不懂。不過對于此時入手并購，天圖資本高級合伙人王岑認為，此類收購肯定不是看重俏江南現(xiàn)在的利潤水平，而是有著戰(zhàn)略考慮。“俏江南這個品牌在中國已經(jīng)有很長時間，它是有品牌價值的。如果收購方覺得渠道、品牌對其中國未來發(fā)展戰(zhàn)略吻合，此時出售并購并無不可。”

此外有行業(yè)人士指出，這幾年，俏江南內(nèi)部職業(yè)經(jīng)理人磨合得也不是很順暢。比如總裁一職先由汪小菲接替了魏蔚，而現(xiàn)任總裁為安勇。“出售部分股權(quán)，張?zhí)m可以套現(xiàn)部分資金，而西方管理模式也能幫助俏江南實現(xiàn)管理模式的提升。”在該人士看來，此宗交易若確切，其實也并無不可。

此番張?zhí)m否認了將引入新股東的傳言。對俏江南而言，上市融資通道依然是一道門檻。“高端餐飲受到重創(chuàng)，俏江南現(xiàn)在的轉(zhuǎn)型以及未來門店的擴張都需要資金支持。”凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳稱。“目前俏江南不足百家門店的規(guī)模還不算大，規(guī)模擴大之后在統(tǒng)一采購以及品牌統(tǒng)一傳播方面都會有更明顯的優(yōu)勢，更能吸引資本市場的關(guān)注。”林岳認為。

在俏江南IPO阻力未消的背后，V C /PE對餐飲行業(yè)的態(tài)度也發(fā)生了微妙的變化。事實上，前幾年，餐飲企業(yè)一度受到各路V C/PE的追捧，然而由于餐飲企業(yè)上市難的問題一直未有實質(zhì)性的突破，退出通道受阻一度讓這波熱情大大降溫。不過王岑認為，餐飲市場有著上萬億的容量，這個市場不是不好，只是能做得好的并不多。“凈利潤能超過10%的餐飲企業(yè)并不多，現(xiàn)在標準化高的快餐企業(yè)最具增長性。”王岑認為，太復(fù)雜或太高端的餐飲企業(yè)針對的人群小眾化，都不適合資本市場。

轉(zhuǎn)型背后的“隱憂”

今年以來俏江南也在頻頻轉(zhuǎn)型，包括推出團餐、砍掉價位偏高的菜品、推出大眾化菜品以及發(fā)力電子商務(wù)等等。在此番調(diào)整中，俏江南對新開門店也作了大調(diào)整。俏江南今年也沒再延續(xù)高端餐飲業(yè)前幾年的做法，不再一味追求富麗堂皇、奢華氣派，門店面積一律控制在800平方米左右，投入預(yù)算控制在500多萬。

事實上，這樣的調(diào)整也讓俏江南出現(xiàn)了逆勢增長的勢頭。俏江南的總裁安勇近日曾指出，今年俏江南保持了門店數(shù)和銷售額同比增長的勢頭。然而在湘鄂情、小南國、全聚德等同行今年凈利潤增速普遍大幅下滑的大背景下，俏江南的凈利潤能否保持同步增長仍是個未知之?dāng)?shù)。

林岳認為，上述轉(zhuǎn)型雖然為俏江南解決燃眉之急提供了突破口，但俏江南依然面臨著轉(zhuǎn)型的瓶頸需要突破。“做團購、做大眾化菜品或者新開店裝修風(fēng)格轉(zhuǎn)型，這種轉(zhuǎn)型并不是俏江南所擅長的。從品牌管理角度看，如果品牌定位是高端的，就不要做低端的事，除非另設(shè)一個子品牌。”林岳表示。