鳳凰財經綜合 據華爾街日報30日報道，中國豬肉制品生產商萬洲國際有限公司已取消香港首次公開募股(IPO)計劃，這樁IPO原本可以創下今年全球最大上市交易，但是由于定價較高，投資者紛紛回避此次IPO。

對于萬洲國際來說，取消IPO是一次打擊。僅在八個月之前，該公司剛剛收購了Smithfield Foods，成為迄今為止中國企業在美國進行的最大收購交易。

在八個月前，外界還曾對這樁里程碑式的收購交易、以及萬洲國際的私募股東稱贊不已，認為萬洲國際通過收購全球最大的豬肉生產商，從而抓住了中國對于高品質肉類需求不斷增長的時機。但是到了周二，作為Smithfield與雙匯聯姻產物的萬洲國際卻成為又一個受到投資者冷落的亞洲IPO發行人。萬洲國際此前已經將IPO規模從高達53億美元縮減至19億美元。

根據Dealogic的數據，如果按照53億美元的最初發行規模，萬洲國際IPO原本可以成為自巴西保險商BB Seguridade Participacoes SA上市以來全球最大IPO。BB Seguridade Participacoes SA在2013年4月上市，融資規模為57億美元。但是早在周二取消IPO計劃之前，萬洲國際的承銷商已經難以推銷該公司此次擬發行的新股。萬洲國際的承銷商數量創紀錄的達到29位。低迷的需求導致銀行家上周縮減了此次IPO規模；而包括中國私募股權投資公司鼎暉投資，以及高盛旗下私募股權投資公司在內的股東們也紛紛決定不按照計劃轉售股份。

而在股票承銷過程中，包括新加坡政府投資公司在內的投資者也減少了認購量。此外，在吸引基礎投資者方面銀行家也運氣不佳。在香港進行IPO邀請基礎投資者認購部分新股是一種常見做法。在上周IPO規模被下調之前，萬洲國際的上市交易原本可以成為三年來香港市場最大一樁IPO。

然而問題并不在于發行多少股票，而是萬洲國際希望確定的發行價。

萬洲國際的一位股東對《華爾街日報》表示，整個團隊在估值方面并沒有認真聽取市場的意見。他表示，從萬洲國際的管理層到股東再到承銷商，參與IPO的各方都對投資者需求判斷不當。

從各方面看，萬洲國際及其聘請的眾多銀行家本來應該可以更好地把握對亞洲大規模IPO交易持越來越謹慎態度的市場，特別是在蘋果公司的重要供應商、生產顯示器的日本公司Japan Display Inc.東京上市首日暴跌之后。該公司上市首日的行情嚇壞了投資者，令投資者不敢買入未經市場檢驗的新股。投資者稱，從萬洲國際IPO啟動伊始，其承銷商和股東的要價就過高，將指導價區間定在每股8港元至11.25港元，相當于預估市盈率15到20.8倍。相比之下，美國經銷商荷美爾食品公司目前的市盈率才20倍左右，而萬洲國際旗下在中國內地上市的企業河南雙匯投資發展股份有限公司的市盈率為17倍左右。

雖然萬洲國際的底牌是擁有日漸富裕的中國消費者，這是吸引市場的重要因素，而且該公司提供了一個將價格較低的美國豬肉引入中國的渠道，但仍有很多人不愿購買其新股，哪怕發行價定在指導價區間低端，預測市盈率為15倍。一位不愿具名的基金經理說，雙匯與Smithfield合并后的萬洲國際目前仍處于合資公司的早期階段。通過萬洲國際從Smithfield發送的第一批美國豬肉從今年1月才剛剛開始。

臺灣券商凱基證券亞洲有限公司的副董事鄺民彬說，雙匯與Smithfield之間的協同配合還未經檢驗，投資者為什么要急著去買呢？他們寧愿等到估值有吸引力的時候再出手。鄺民彬沒有買入萬洲國際的新股。

愛德蒙得洛希爾資產管理公司亞洲市場（不含日本）基金經理高迪(David Gaud)表示，萬洲國際IPO定價看來太高。他還說，他的基金沒有參與萬州國際的IPO；他所在公司管理著600億美元資產。

在今年許多備受矚目的交易遭遇種種困難之后，投資者對IPO活動變得尤其警惕：Japan Display在3月份上市時籌資30.9億美元，眼下股價已較IPO發行價下跌了25%；港燈電力投資的IPO規模緊隨Japan Display之后、位于亞洲第二，目前股價已下跌3.3%。

萬洲國際承銷商數量達到創紀錄的29家，在宣傳方面并無劣勢。這一交易由中銀國際控股有限公司、高盛集團、摩根士丹利和瑞士銀行四家銀行牽頭。其中中銀國際是中國銀行[-0.38% 資金 研報]股份有限公司的子公司，曾向雙匯提供40億美元貸款，助其收購Smithfield。然而與預期相反，新股接受認購開始兩周后，萬洲國際縮減了IPO規模，將上市日期從4月30日推后至5月8日，而且個人投資者興趣冷淡。據萬洲國際上周發布的公告稱，面向香港個人投資者公開發售的部分(占IPO規模的5%)僅有三分之一獲得認購。

令投資者望而卻步的不止定價和盈利這兩方面因素：由于去年春季以來出現的生豬疫情令美國豬肉價格飆升，“把通常更便宜的美國豬肉帶到中國”的概念眼下已無法實現。平均來看，美國豬肉價格較中國低50%，因為美國的飼料、尤其是玉米價格比中國低。不過今年芝加哥生豬期貨價格已飆升47%，至每磅1.25美元，并且自萬洲國際啟動IPO以來已上漲2.5%。盡管生豬價格最終肯定會企穩，但投資者對萬洲國際急于上市持批評態度。

一些投資者說，負面因素還包括萬洲國際在上市前向兩位高管提供股票獎勵，此舉引發了對萬洲國際公司治理問題的擔憂。萬洲國際董事會主席兼行政總裁萬隆以及公司負責并購事宜的執行董事楊摯君將獲得總計5.97億美元的公司股票獎勵，招股書稱，這是對他們在收購Smithfield過程中所做貢獻的認可和嘉獎。

萬洲國際上周決定將新股發行量削減一半多，至13億股，相當于擴大后股本的10%。原先的計劃是發行29億股，相當于擴大后股本的20%。發行指導價區間仍為每股8-11.25港元。

萬洲國際計劃將大部分發行所得用于償還收購Smithfield時所欠的債務。截至去年12月底，萬洲國際的債務與股東權益比率為236.8%，遠高于一年前的7.6%。招股書顯示，截至去年12月底，萬洲國際的總負債已達74億美元。