因“娛樂(lè)寶”出名的國(guó)華人壽，近日迎來(lái)其近4個(gè)月來(lái)的第二次增資，注冊(cè)資本金由23 .2億元增至28億元。1月6日，國(guó)華人壽注冊(cè)資本金剛由20億元增至23 .2億元。

狂賣理財(cái)型保險(xiǎn)的國(guó)華人壽消耗資本金之快，讓人瞠目。2013年1月，其注冊(cè)資金由10億擴(kuò)至20億元，當(dāng)時(shí)國(guó)華人壽宣稱，償付能力充足率已經(jīng)超過(guò)200%。而此次增資至28億，國(guó)華人壽的償付能力充足率僅宣稱超過(guò)150%。

國(guó)華人壽的吸血式擴(kuò)張也讓其股東頂不住，持股6 .96%的天茂實(shí)業(yè)近日公告稱，將通過(guò)公開(kāi)掛牌方式出售其所持有的國(guó)華人壽所有股權(quán)，底價(jià)為1.3元/股，價(jià)格遠(yuǎn)低于2012年其轉(zhuǎn)讓時(shí)的1.8元/股。

激進(jìn)的國(guó)華人壽

國(guó)華人壽一直活躍在淘寶等保險(xiǎn)網(wǎng)銷平臺(tái)一線，其最新的一個(gè)“作品”就是跟阿里巴巴聯(lián)手推出的“娛樂(lè)寶”，“實(shí)際上是國(guó)華人壽的第一款投連險(xiǎn)。”國(guó)華人壽在去年的“雙十一”期間，創(chuàng)造了“10分鐘銷售破億”的記錄。此前，甚至有分析樂(lè)觀地認(rèn)為，國(guó)華人壽或成保險(xiǎn)界的“天弘基金”。

“國(guó)華人壽借助電商彎道超車。”此前，國(guó)華人壽高層曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示。按國(guó)華人壽的新聞稿，2013年國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入超百億元，總資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)300億元。

自2011年起，激進(jìn)的國(guó)華人壽開(kāi)始追求規(guī)模增長(zhǎng)而忽略了盈利能力的提升。數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)華人壽原保費(fèi)23億元，而理財(cái)型保險(xiǎn)超過(guò)82億元，今年一季度原保費(fèi)收入3.8億元，而理財(cái)型保險(xiǎn)超20億元。

自2007年成立以來(lái)，國(guó)華人壽的銀保渠道占比八成以上，而個(gè)險(xiǎn)所占比重相對(duì)弱小。“90號(hào)文”出臺(tái)后，銀保渠道這一國(guó)華人壽的主力渠道，難逃負(fù)面影響。在2012年，國(guó)華人壽搭上淘寶平臺(tái)，推出短期理財(cái)型險(xiǎn)種，“三天一個(gè)億”的銷售業(yè)績(jī)?cè)顕?guó)華人壽一戰(zhàn)成名。

在國(guó)華人壽的示范效應(yīng)下，合眾人壽、弘康人壽等多家中小保險(xiǎn)公司紛紛借道電子商務(wù)渠道，推出了短期理財(cái)保險(xiǎn)。對(duì)于包括國(guó)華在內(nèi)眾多保險(xiǎn)公司推出高收益理財(cái)險(xiǎn)的舉動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為是賠本賺吆喝的行為。如果這數(shù)億的保費(fèi)收入帶來(lái)的是虧損，那勢(shì)必會(huì)影響到該公司的實(shí)際資本。同時(shí)，按照4%的最低資本要求計(jì)算，也會(huì)增加幾千萬(wàn)的最低資本。雙向的影響最終會(huì)導(dǎo)致償付能力充足率進(jìn)一步下滑。國(guó)華人壽公司規(guī)模較小，盈利性不強(qiáng)，加上目前其被消費(fèi)者所熟知的多是理財(cái)類的萬(wàn)能型產(chǎn)品，對(duì)公司的整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)程度有限。

正因?yàn)榇笏龄N售需要更多資本金支撐的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，導(dǎo)致國(guó)華人壽連續(xù)虧損，據(jù)經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)華人壽2012年、2013年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為-3.33億元和-4.29億元，凈利潤(rùn)分別為-2億元和-3.43億元。

撐不起的償付能力

目前，國(guó)華人壽并沒(méi)有公布2013年的償付能力充足率。從去年11月保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)看，該公司2013年第3季度實(shí)際資本10 .81億元，最低資本8 .6 1億元，償付能力充足率僅為125 .51%，屬于償付能力充足Ⅰ類公司。按照《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，保監(jiān)會(huì)責(zé)令其暫停增設(shè)分支機(jī)構(gòu)。2012年末，國(guó)華人壽償付能力充足率為205.86%，這一年來(lái)，降低明顯。

當(dāng)時(shí)，國(guó)華人壽相關(guān)人士表示，公司償付能力還在優(yōu)質(zhì)范圍內(nèi)，只是沒(méi)達(dá)到150%；另外，公司已經(jīng)召開(kāi)了股東大會(huì)，股東已同意增資4億元，已經(jīng)在走程序了。4月22日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)了國(guó)華人壽增資4.8億元，資本金由23.2億元增至28億元。此次增資后，國(guó)華人壽的償付能力充足率也僅僅剛超過(guò)150%。

近段時(shí)間，保監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布通知，就人身險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的條件、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等問(wèn)題向業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)。

“監(jiān)管層態(tài)度很明顯，支持互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展。但是通過(guò)資本金的監(jiān)管為網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)降溫。”北京一位不愿具名的保險(xiǎn)分析師稱，在意見(jiàn)稿對(duì)經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的人身保險(xiǎn)公司設(shè)定了一定門檻，其中最主要的硬性要求是經(jīng)營(yíng)期間償付能力保持充足Ⅱ類，即保險(xiǎn)公司償付能力充足率須高于150%。這對(duì)類似國(guó)華人壽主打互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的公司來(lái)說(shuō)，要求又提高了很多。

天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司22日發(fā)布公告稱，將通過(guò)公開(kāi)掛牌方式出售所持有的國(guó)華人壽1.95億股股權(quán)，目前，天茂集團(tuán)[0.39% 資金 研報(bào)]為第七大單一股東。若全部股權(quán)出售成功，天茂集團(tuán)將不再是國(guó)華人壽股東。

“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)倚重分紅，大量消耗資本金，公司一直虧損，股東不愿繼續(xù)投入資金，就形成了一個(gè)惡性循環(huán)鏈條。高收益類產(chǎn)品對(duì)險(xiǎn)企的投資能力提出了更高的要求，同時(shí)也加大了兌付風(fēng)險(xiǎn)。類似于國(guó)華人壽這種靠高收益、快返還的誘惑迅速推高保費(fèi)規(guī)模在未來(lái)已經(jīng)行不通了。”一家總部在上海的壽險(xiǎn)公司中層人士向南都記者表示。