“你只聞到我的香水，卻沒看到我的汗水；你有你的規(guī)則，我有我的選擇；你否定我的現(xiàn)在，我決定我的未來……我是陳歐，我為自己代言。”這句廣告語這幾年很火，它的主人———聚美優(yōu)品終于要上市了，其計(jì)劃通過IP O交易籌集最多4億美元資金，擬在紐約證券交易所或者納斯達(dá)克掛牌。

從12日凌晨提交的招股說明書來看，聚美優(yōu)品2013年凈營收為4 .83億美元，并且實(shí)現(xiàn)了2500 .4萬美元的凈利潤。“這意味著，聚美優(yōu)品的銷售額和凈利潤均相當(dāng)于唯品會(huì)的一半左右。”獨(dú)立電商分析師李成東告訴南都記者，參照唯品會(huì)市值來估算，聚美目前的估值為30億美金左右。

但或許，中概股上市前景難料，迄今，聚美仍未公布發(fā)行價(jià)區(qū)間。

聚美估值或?yàn)槲ㄆ窌?huì)一半

“你可以輕視我們的年輕，我們會(huì)證明這是誰的時(shí)代。”聚美優(yōu)品創(chuàng)始人兼C E O陳歐用這樣一句話來描述聚美在中國化妝品電商市場的表現(xiàn)。

公開招股說明書顯示，以交易總額（G M V）衡量，聚美優(yōu)品在2013年的營業(yè)規(guī)模約60億元人民幣，毛利24 .5%，凈利7 .1%，市場份額為22 .1%，成為中國排名第一的美容產(chǎn)品線上零售商，同時(shí)也是中國首個(gè)上市前主營業(yè)務(wù)已規(guī)模盈利的電商公司。此外，聚美優(yōu)品在移動(dòng)端的交易額增長迅速，2013年第四季度，交易總額的移動(dòng)占比約38 .4%，到2014年第一季度，交易總額的移動(dòng)占比已達(dá)到約49%.

聚美所在的美妝行業(yè)在中國是朝陽行業(yè)，來自全球企業(yè)咨詢公司Frost &Sullivan的報(bào)告顯示，中國人均美妝年消費(fèi)為22 .5美金，僅是美國的1/5，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于韓國的168美元、日本的216美元。

巨大的行業(yè)機(jī)會(huì)成就了聚美爆發(fā)式增長。2010- 2013年，其營業(yè)額分別為0 .92269億美元、3 .27225億美元、8 .16570億美元，營收背后是用戶數(shù)和訂單數(shù)的大幅增長，2010-2013年購買客戶人數(shù)分別為130萬人、480萬人和1050萬人；重復(fù)購買客戶占比分別是53.8%、56.3%、62%.

當(dāng)然，“大狗總是不得不對付咬它們腳后跟的小狗”。今年2月14日，東方風(fēng)行旗下樂蜂網(wǎng)宣布以1 .125億元的交易作價(jià)，將其75%的股權(quán)轉(zhuǎn)售給唯品會(huì)，借此間接實(shí)現(xiàn)上市。而唯品會(huì)董事長沈亞似乎對此非常有信心，其在2013財(cái)年Q 4的分析師會(huì)議上已經(jīng)提道，“我們未來要在整個(gè)化妝品領(lǐng)域做到第一名”。

競爭升級(jí)給聚美的估值帶來全新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇———“從公開數(shù)據(jù)來看，聚美優(yōu)品的銷售額和凈利潤均相當(dāng)于唯品會(huì)的一半左右。”獨(dú)立電商分析師李成東告訴南都記者，聚美目前采用的估值手法很簡單，就是按照唯品會(huì)目前75億美金市值的一半來計(jì)算，在30億-40億美金之間。

高盛、瑞信等六投行承銷

招股說明書顯示，聚美優(yōu)品計(jì)劃赴美上市融資4億美元，此次IP O的承銷商包括高盛、瑞信、摩根大通、華興資本、派杰投資銀行以及奧本海默投資銀行。這個(gè)融資額逼近在同個(gè)時(shí)間點(diǎn)沖刺上市的“新浪微博”，但與此前傳言的“聚美擬融6億美元”相比，融資額度或有下調(diào)。

“聚美的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)確實(shí)很漂亮，而美妝網(wǎng)購行業(yè)正在呈現(xiàn)上漲趨勢，用戶需求十分旺盛，為企業(yè)增長留下了足夠的空間。但這不代表它就一定會(huì)有好的股價(jià)表現(xiàn)。”李成東進(jìn)一步分析，中概股赴美上市前景難料，一些監(jiān)管問題也是“懸而未決”。

值得一提的是，京東商城于1月30日就提交IP O招股書，最多融資15億美元。但截至目前三個(gè)月已經(jīng)過去，其IPO仍未能成行。“即使是中概股中的明星股，投資者對其認(rèn)可度目前仍存有嚴(yán)重分歧。”某美元基金經(jīng)理曹小松（化名）對南都記者說，長期以來，淘寶、京東、聚美等中國電商公司面臨侵權(quán)或者售假的指責(zé)，這為其赴美上市蒙上一層陰影。

當(dāng)然，聚美優(yōu)品已經(jīng)承諾“百分之百正品”，以及“拆封30天無條件退貨”。從公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，聚美平均每單的履約成本為12元/單，京東為14元/單，當(dāng)當(dāng)為13.5元/單，但是由于聚美客單價(jià)偏低，為22.7美金，所以履約成本占比頗高。

就在12日聚美遞交IP O申請書當(dāng)天，有“恐慌指數(shù)”之稱的C B O E波動(dòng)性指數(shù)（V IX）大漲7 .17%，收17 .03.標(biāo)普500指數(shù)跌17.39點(diǎn)或0 .95%，報(bào)1815 .69點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)[-0.45%]跌5 4. 3 7點(diǎn)或1.34%，報(bào)3999.73點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)指數(shù)[0.43%]跌143.47點(diǎn)或0 .89%，報(bào)16026.75點(diǎn)。