順風光電[0.00%]收購無錫尚德終于水落石出。

11月3日晚間，停牌多日的順風光電(H股上市公司)發布公告稱，公司將出資30億元收購無錫尚德(納斯達克上市公司尚德電力的全資附屬公司)。受此消息刺激，昨日復牌的順風光電盤中漲幅一度達36%，收盤時仍然大漲19 .35%。盡管順風光電已經發公告，收購事宜似乎已經鐵板釘釘。但由于順風光電本身規模很小，這兩年經營狀況也比較糟糕，且公司賬面現金只有4億港幣(還欠著銀行8億元多貸款)，因此，順風光電從哪里籌集這30億元資金，以及如何消化無錫尚德其他負債(無錫尚德總負債達107億元，30億元不過是其債務的一部分)，仍然是個未知數。這也為順風光電重組無錫尚德埋下了諸多隱患。順風光電的公關代表就資金來源問題回應南都記者稱，公司暫時不會通過股本融資，主要還是通過國內的銀行進行貸款，或者利用公司的內部資源進行融資。至于具體的籌資方式，公司目前還在進一步研究之中。

整合尚德以避免淘汰

無錫尚德進入重組程序之后，無錫市政府一方面讓無錫國聯出面暫時接管無錫尚德，一方面廣撒英雄帖，希望國內的其他光伏大佬能夠出面收購無錫尚德。

“無錫市政府要求接盤價格不能低于25億元。而保利協鑫、天合光能、英利綠色能源等光伏巨頭，一方面忌憚于無錫尚德上百億的負債，一方面也是因為光伏業仍在谷底，自身日子并不是很好過，能夠開出的條件遠遠達不到無錫市政府的要求，最終都無緣這次收購。”一位前不久從無錫尚德離職的原高層向南都記者透露。

光伏巨頭們都打退堂鼓，但順風光電卻異常高調地站了出來，第一次報價就是25億元這個無錫市政府的底線。此后，由于收購標的的增加，順風光電也進一步增加收購價，最終確定為30億元(注：順風光電此前已經交付了5億元的定金)。

公告中順風光電還承諾，將承擔無錫尚德重整期間的虧損，尤其是2013年3月20日至2013年10月31日期間的虧損，每月承擔最多2000萬元；此外，順風光電還擔保在接盤無錫尚德完成后3個月內向無錫國聯繳付2500萬美元，以及在重整計劃獲無錫市中級人民法院批準后兩年內，順風光電根據無錫尚德的業務發展情況向其提供資金，為其提升固定資產及營運資金水平。

對于順風光電這次大手筆出擊，卓創資訊新能源分析師王曉坤在接受南都記者采訪時分析指出，這是順風光電的一次絕地反擊戰。“現在光伏行業是規模制勝，中小型的光伏企業今后都將面臨淘汰的危機。順風光電本身規模小，又面臨很多問題，一直在虧損，也面臨被淘汰的危機。此次收購就是它在面臨被淘汰的危機下做出的改變，希望整合無錫尚德已有的一些架構來實現自身的突破。”

主要依靠國內銀行貸款？

這一結果讓業界大呼意外，最大的質疑聲就是，順風光電從哪里弄到數十億的收購資金和今后需要投入的運營資金？

南都記者從無錫尚德破產重整管理方工作人員處獲悉，順風光電的30億元重組資金，首先要用來支付所欠職工的工資及醫療費等費用，以及所欠繳的稅款；然后將按照比例對無錫尚德所欠的債權進行清償。這兩筆支出之后，30億元資金將所剩無幾。無錫尚德要正常運營，還需要順風光電繼續注入資金。因此，未來一段時間，順風光電實際上需要注入的資金量將遠超30億元。這對順風光電的實際掌舵人鄭建明而言，無疑是一大挑戰。據悉，截至目前，順風光電也沒有就資金來源問題向無錫尚德重整管理方交底。

順風光電實際控制人鄭建明通過投資房地產起家，后將主要精力轉入資本市場，現持有約3.6億股國美股票(市值4.7億港元)。2012年11月開始，鄭建明大舉進軍光伏業，先后收購了順風光電、賽維LD K、尚德電力、海潤光伏[-0.36% 資金 研報]等公司的部分股權和光伏資產，并成為順風光電的第一大股東。今年7月份，順風光電與海潤光伏簽訂了總計499兆瓦、投資額達41.9億元的6個光伏電站項目。市場傳言稱當時順風光電只付了3億元的定金，還有近40億元資金需要支付。

顯然，單憑鄭建明自身實力，很難再拿出三四十億資金用來收購無錫尚德。卓創資訊光伏行業分析師李凌軒告訴南都記者，順風光電很可能會通過融資和貸款來籌集30億元的收購資金，而主要的融資方式可能就是發行企業債券或者企業內部人士的認購。“雖然現在整個光伏行業仍然不景氣，但是未來有很大的發展空間，相信會慢慢好起來。”李凌軒表示。

此前，還有傳言稱，順風光電的這筆30億元的收購資金，主要來自于浦發銀行[-0.20% 資金 研報]等銀行貸款。順風光電的公關代表在回復南都記者時也表示，主要還是通過國內的銀行進行貸款。對于這一說法，一位與記者相熟的光伏業高層表示：“這不太靠譜。光伏企業欠了銀行大筆貸款，這時候哪家銀行還敢給光伏企業大筆貸款？”

順風光電在其公告中也明確表示：根據集團目前的計劃，現正就數個不同方式撥付收購事項的資金進行研究，其包括債務融資、內部資源或兩者的組合。