“任何進展都會進行披露，嚴格按照時間表推行混合所有制”，4月3日有中石化人士說。

當天有外電援引匿名人士稱，亞洲最大的石油精煉商中石化(600028.SH)目前正就零售資產的部分股權出售事宜和高盛集團進行合作。這引起了有計劃投資中石化的投資者的廣泛關注。然而，對于這種傳聞，中石化方面予以否認。

按照此前中石化公布的計劃，3月31日新銷售公司已實現(xiàn)掛牌，現(xiàn)在正在進行重組，6月底開始進行相關的社會資本引入，三季度前完成新股東引入工作，因此“在重組完成前我們不可能與投資方展開正式談判”，上述中石化人士稱。

4月3日當天，受大盤弱勢影響，中石化收盤于5.07元/股，下跌0.02元/股，仍較2月時漲幅達16%。

高盛的誤會

“高盛只是一家財務顧問公司，然而據(jù)我了解，目前我們尚無確有哪家作為我們這項工作的財務顧問公司”，4月3日中石化新聞發(fā)言人呂大鵬說。

當天有外電稱，中石化通過出售零售資產30%的股權可以籌集到近300億美元資金，這些零售資產也包括了中石化所擁有的中國最大的加油站網絡。“它正在就股權出售事宜與高盛集團進行合作。”

高盛集團是國際知名的投行和證券公司，掌握數(shù)以萬億資本在全球各大市場間流動，它在中國內地也有巨大的市場份額，因此很多人將中石化的合作誤以為是其正在與中石化的股權合作。

高盛旗下?lián)碛型缎小⒔浖o、證券、咨詢等很多分支機構，財務顧問業(yè)務只是其一部分，而且與其投資部門嚴格分開，彼此獨立。

事實上，自2月中石化率先拉開了壟斷性國有企業(yè)改革的序幕后，各界對潛在投資者的猜想就從未中斷，阿里巴巴、騰訊及高盛只是當中知名代表。

“從2月后就有大批海外投資者與中石化接洽，謀求合作”，3月24日中石化董事長傅成玉在香港表示。

此外，當時傅成玉表示，中石化已打算將這部分資產對社會資本進行招商，并擬定了兩類投資者，即戰(zhàn)略投資者和財務投資者，前一類是能讓銷售業(yè)務進一步提升的投資者，而其他的都屬于財務投資者。“我們會更看重戰(zhàn)略投資者的。”傅坦言。

而無論是油品業(yè)務還是在中石化目前十分重視的非油業(yè)務拓展上，高盛都很難提供中石化繼續(xù)的支持，而只能成為一個財務投資者，“這對我們其實益處不大”，那位中石化人士說。

更重要的是，3月24日傅成玉公開表示，公司會在6月底，依據(jù)“三公”原則，公布相關招股方案，“優(yōu)先考慮國內資本，并可根據(jù)當時的實際情況，設立股權回撥機制。”

因此，對于入股一事，高盛并無太多優(yōu)勢，甚至無法比擬阿里巴巴等公司，但是不論如何高盛囊括30%股權的消息都是無稽之談，“它至多是潛在投資者之一”，上述中石化人士說。

新公司已經掛牌

3月31日，中石化銷售板塊正式從集團業(yè)務分離，新的銷售公司正式掛牌成立，這意味著中石化對社會資本開放的第一步已經完成。

中石化在全國范圍內擁有超過3萬座加油站，數(shù)以千計的“易捷”便利

店、巨大的加油卡發(fā)行量及其他設施，是中國目前最大的成品油分銷網絡。

“目前這些資產在上市公司中石化名下，只有7-8倍市盈率，一般的零售網點市盈率都在15-25倍”，傅成玉表示。他認為，這是一種價值低估，因此有必要進行重組。

此外他也坦言，由于中石化的國有體制，現(xiàn)在的銷售網絡已經很難再有過去的增長空間，因此有必要引入民營企業(yè)、社會資本，令現(xiàn)有的運營模式發(fā)生轉變，重新煥發(fā)這些資產的盈利能力。

“我們正是看重它的銷售網絡，希望它能夠網店帶來新的增長空間”，一位浙江網絡經銷商負責人表示。他認為，現(xiàn)在中石化主打的是加油卡模式，這仍是一種傳統(tǒng)的營銷模式；如果采用O2O模式，用戶就可直接通過手機刷卡、二維碼等模式消費，不但可以加大它的消費群體，更可以為其他網上購物提供新空間，這種模式正是近期資本市場的熱點。“那些網絡經銷商并不需要控股權，他們看中的是中石化網點的潛在價值。”

根據(jù)中石化的部署，目前新的銷售公司正在進行重組，6月底開始進行相關的社會資本引入，三季度前完成新股東引入工作。

根據(jù)前瞻產業(yè)研究院《2014-2018年中國便利店行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》分析顯示，中國便利店單店年均銷售收入為222萬元，是中石化便利店的3.8倍，這說明中石化便利店效率提升空間廣闊。

新的趨勢

事實上，自2012年以來中石化變革核心就是讓中石化從過去的一體化變?yōu)閷I(yè)化商業(yè)公司，因中石化經過多年的擴張，資金已經不足以繼續(xù)大規(guī)模擴張。

根據(jù)相關資料，2013年中石油投資資本盈利率為7.7%，而中石化為8.3%。作為比較，埃克森美孚公司收益率達到13%，而雪佛龍公司則為10%。

包括索姆尚卡爾·辛哈(Somshankar Sinha)在內的巴克萊香港的分析師們認為，越來越高的煉油成本，石油和天然氣生產的盈利能力走弱，而資本花費卻居高不下，這些原因可能造成了中石油投資回報率走低，同時讓凈負債出現(xiàn)了增長。

“高速的規(guī)模擴張并未帶來利潤的同步增長，這明顯是不合適的”，有央企負責人坦言。然而，由于國企的體制和已有的慣性，迫使中石化等不得不繼續(xù)這種模式，因此開辟新的融資渠道與引入新機制同等重要，甚至新的融資更重要。

為此2012年以來，中石化先后將中石化煉化工程(2386.HK)、中石化催化劑公司等原屬于母公司的資產分拆上市，現(xiàn)在傅成玉開始對上市的中石化進行重組，靚女先嫁，銷售板塊成為了首選。(編輯陳龍)