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昨日，改制設立的上海文化廣播影視集團有限公司如約舉辦掛牌儀式，合并終落地。這是3月以來，繼金融、地產等領域之后，身為國資改革排頭兵的上海國資又一新舉動。不過，股市一改往日熱炒國資概念的表現，文廣系旗下兩個上市公司東方明珠[-1.12% 資金 研報]、百視通[-1.96% 資金 研報]昨天未能出現上漲行情，反倒雙雙跌停。分析認為，都是資產重組不明惹的禍。

文化國資改革再提速

此番大小文廣合并成“新文廣”，被認為是上海國資國企改革實現新的突破。而且被認為是前所未有的速度被正式啟動。

文廣系旗下兩個上市公司東方明珠、百視通的未來重組規劃，也首次給予明確定調：將根據兩公司相應定位，用市場化方式對相關業務逐步進行梳理、分步解決相關業務和資產的調整問題。

而經過小文廣的內部整合，加上大文廣轉移過來的資源，新文廣的主要業務板塊將包括新聞制作、網絡傳輸及新媒體、財經傳媒及商業數據服務、演藝與現場娛樂和文化產業投資等7大類業務。

中投顧問文化行業研究員蔡靈接受南都記者采訪時表示，經過此番業務整合后，這七大類業務將全面進入市場化階段。“此前上海文廣內部雖然已經進行了國資改革，但是改革不徹底，行政化色彩依然較濃，對政府財政補貼的依賴較大。此輪整合顯現出文廣全面改革的決心堅定，今后這七大業務的競爭力和市場活力將極大增強。”

不過，安邦咨詢宏觀高級研究員楊志榮對南都記者表示，盡管七大業務看起來很有吸引力，但是如何能夠操作得好是擺在新文廣面前的一大難題。“最主要看能否形成牢靠的客戶粘性，形成優良的用戶體驗”。

據悉，新文廣將改變內部運營機制，激發新的發展活力，通過去行政化，減少行政管理層級，形成扁平化管理架構。楊志榮認為，目前的傳統媒體亟待“去行政化”，以增加市場化效率。

而放眼全國，去行政化是國資企業改革的重點和難點，也是實現市場化的必經步驟。蔡靈亦表示，只有淡化行政色彩，才能使文廣獲得更大市場活力。

不過，在此不得不提的是，上海文化國資在全國范圍內亦是排頭兵。據悉，在全國廣電業中，上海電視臺第一家實現制播分離；百視通是全國廣電系第一家IP T V企業且成功借殼上市；出版發行業中，上海世紀出版集團是中國首家出版改革的試點單位，新華傳媒[0.23% 資金 研報]是該行業第一家上市公司；報業中，文新集團與解放集團去年10月末合并，在全國媒體界引起轟動效應，亦被看做是上海國資整合的前奏。

資產整合方向尚未明

與以往不同，在熱熱鬧鬧的改革方案出臺后，昨日市場并沒有買賬，文廣系旗下兩個上市公司東方明珠、百視通齊齊下跌。而此前，一向喜歡“故事”的基金經理已將目光聚焦在文化類國資。東方明珠、百視通均為投資熱點，也曾在成長股大幅殺跌之際，出現漲停或逆市上漲的情況。

“國資改革主題投資應該偏重于文化、互聯網等相關領域，這些行業的改革帶來的機會才是最具有吸引力的。”深圳一家基金公司專戶投資經理認為，諸如鋼鐵、煤炭、交通、工程機械等行業帶來的機會遠遠不如大文化領域。而當前由于宏觀層面開始重視新興產業，也使得國資改革首先指向了那些與新興產業相關的國資品種。

而文化領域國資品種近期在資本運作上動作不斷，在很大程度上激發了市場對國資改革的期待。分析認為，東方明珠、百視通停牌、中國國際廣播電臺為實際控制人的華聞傳媒[0.00% 資金 研報]、杭州文化廣播電視集團為實際控制人的華數傳媒[0.00% 資金 研報]等一批文化類國資股均因重大事項停牌，進一步凸顯了文化類國資股的改革預期，并有望給其他文化類國資股帶來重大投資機會，其一是本身從事文化業務的國資概念上市公司，其二是國資上市公司的大股東本身具有文化類資產。

昨日的雙股下跌原因為何？其實很大原因在于市場對資本重組的具體方案還未出爐有所擔心。蔡靈表示，“國資改革事實上談易行難，上海文廣的資產體量較大，欲完成資本重組，徹底進行市場化改革難度非常高，在沒有具體方案出來前市場預期普遍較低。”

盡管，上海文廣文化資產豐富，但是條塊割據嚴重，沒有形成顯著協同效應，反而互相牽制，對公司的整體發展造成了阻礙作用。蔡靈認為，企業進行資產重組能夠理順資產關系、優化經營結構，促使企業內部資源配置合理化。