“持續近1年的香港上市傳聞給集團的正常業務運作和并購都造成了不小的干擾。權衡再三，阿里已暫停了與香港方面的談判，確定去美國上市。至于是登陸紐約交易所還是納斯達克，目前尚無定論。”一位熟悉阿里巴巴集團上市進程的知情人士向21世紀經濟報道詳述了阿里突然離港赴美IPO的真正原因。

投行消息人士透露，阿里巴巴最早將于4月份向美國提交上市文件；若一切順利，三季度或可完成上市。目前，確定的投行名單包括高盛、德意志銀行、摩根大通、摩根士丹利和瑞士銀行，花旗會負責部分上市前的財務工作。

上述知情人士向記者確認，紐交所和納斯達克早在去年10月已書面回復阿里巴巴，確認合伙人架構完全符合兩個交易所的上市制度。阿里將選擇以AB股（俗稱“同股不同權”）形式在美國招股。

記者了解到，擬上市的資產中除了早前排除的支付寶、菜鳥物流和互聯網金融業務外，將包含阿里巴巴現有的絕大多數事業部，包括淘寶、天貓和阿里國際等。

對此，香港交易所行政總裁李小加接受記者電話采訪時表示，祝福阿里巴巴赴美成功上市，同時為香港堅持對投資者的保護感到自豪。但是，他認為香港有必要自我創新，尤其對創新型公司須更加靈活應變。

“離港赴美”的背后隱情

“自傳出阿里有意到香港上市的消息后，幾乎每一次并購甚至每一次招商合作，都會被解讀是為了上市而刻意進行的策劃。在集團看來，這已經影響到了阿里巴巴的日常運作。”

根據該匿名知情人士的解釋，香港作為阿里巴巴業務市場的重要性要遠遠大于在香港上市的意義。隨著阿里國際化業務的深入，香港將是整個海外布局的出發點和業務總部。

今年以來，阿里巴巴先后入股中信21世紀和文化中國傳播。前者，阿里巴巴與云峰基金認購54.3%的股份，實現控股中信21世紀，進軍總規模8萬億元的醫藥市場；后者獲阿里入股，集中于娛樂和新媒體業務。

上述知情人士表示，兩筆看似簡單的商業并購卻因為阿里上市的關系，被外界解讀為阿里欲“借殼上市”；早前，阿里開立天貓國際平臺，并與香港八達通開拓線下支付業務，均被認為是為香港上市做鋪墊。而這，令阿里高管“非常苦惱”，認為關于上市地的選擇不應該影響集團的業務擴張；因此決定“快刀斬亂麻”，敲定赴美上市，與香港方面的一切談判也就此結束。

“阿里已經錯過了最好的上市時間。”一位對沖基金人士認為，現在市場對于阿里仍有期待，不過，從阿里自身來說，負面消息的增速已經超過正面積極的消息，阿里若再推遲上市，估值水平能否保持是一個較大的風險。

紐交所PK納斯達克

早在去年10月，阿里巴巴同時向紐約和納斯達克兩大交易所發函詢問關于上市后維持合伙人制度的可行性。記者獲悉，兩大交易所均已書面形式向阿里確認了相關安排完全符合美國的上市制度，即合伙人提名的董事成員擁有更多的決策權。

盡管選定美國為上市地，但紐交所

和納斯達克之間難免會爆發一場新的阿里爭奪戰。

艾迪企業上市項目管理有限公司董事局主席許夏雄分析，兩家交易所的定位不同。納斯達克聚集了全球最優秀的高科技企業，雖然名義上仍為創業板，但已成功吸引了谷歌、蘋果、Facebook、Twitter等巨擘。反觀正統意義上的主板市場，紐交所至今仍以能源、工業和基建股為主，這與紐約要求最近一年稅前盈利不少于250萬美元不無關系。

與京東、Facebook等上市前未盈利的始創公司不同，變現能力超強的阿里巴巴不需要為上市門檻而憂慮。根據股東雅虎的披露，阿里巴巴2013財年首三季歸屬普通股東的純利分別為6.7億美元、7.17億美元和8億美元，平均利潤率約40%，冠絕全球科網股。

“在紐交所或者納斯達克上市都能令公司獲得直接接觸美國投資者的機會，而公司面對這兩個選擇時，決定因素往往可能是一些細小因素，例如市場對于交易平臺的認知度，以及市場對上市的關注度等。”孖士打律師行（Mayer Brown JSM）合伙人/注冊外國顧問（紐約）葉知賢（Jason T. Elder）認為。

自從奇虎360登陸紐交所以來，納斯達克似乎對高增長科技公司的吸引力正在下降。以市值計算，美國上市的10大中國科技股中，紐交所和納斯達克各占一半。其中，奇虎360和唯品會都在紐交所上市，市盈率高達155倍和215倍，其他在紐交所上市的互聯網新貴還包括汽車之家、搜房網、58同城和500彩票網等。

港交所：繼續推動市場咨詢

對香港來說，阿里巴巴的決定來得既意外又在情理之中。過去一年的時間里，就阿里巴巴的上市架構問題，雙方已經多番博弈，然而阿里巴巴沒有改變合伙人架構之意，港交所也無意退讓為阿里巴巴開通特殊渠道。

3月16日晚，李小加在電話采訪中對記者表示，作為和騰訊、百度一樣的中國最偉大的公司之一，阿里巴巴有可能做出偉大的事情，希望赴美上市能夠取得成功，但同時也為香港感到自豪，因為香港堅持了法治社會的原則，堅持了對香港投資者的保護，沒有為了短期的利益犧牲長期的原則。

港交所上市委員會去年開始就“同股同權”咨詢進行討論，2月的季度例會后，發言人曾表示，上市委員會已就文件的形式及性質達成廣泛共識。

對于是否繼續推進咨詢，李小加表示，自己無法代表上市委員會，但據其了解，討論工作并非因阿里巴巴而開始，也不會因阿里巴巴而結束，咨詢會依照正常程序進行，并非為某個公司而特設。

盡管贏得了“尊嚴”，李小加也強調，香港不應該沾沾自喜和自我陶醉，不應該把阿里巴巴放棄在港上市作為借口，放棄進一步改革的責任。

“我們尊重阿里巴巴的決定，并祝福他們成功。我們并不是要堅持一成不變的制度。相反，我們要讓市場更具競爭力；特別是對那些領軍新經濟浪潮的創新型公司和科技公司，我們需要靈活應變。”3月17日，李小加再通過公告形式回應阿里巴巴赴美上市的計劃。

“正如我反復強調過的，香港不應固步自封，不應因循守舊。香港市場始終被由國有企業或家族權益控股的公司主宰，而香港的監管機制正是基于這一現象。”孖士打律師行合伙人黃志光認為，是時候考慮重新檢討這一機制了，依我看來，檢討早應進行。（編輯于曉娜）