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南都制圖：宋小偉

大連萬達的每一次引人注目都與并購有關，這次也不例外。10月21日，萬達集團宣布并購北京環行五洲國際旅行社，而就在10來天前，萬達旅業公司剛剛將湖北新航線國際旅行社收入囊中。

“(我們計劃)3年投入10億元，在擁有萬達項目的城市和主要客源地繼續開展類似對新航線的并購。”萬達文化產業集團副總裁莫躍明對記者表示，萬達集團所在的省市，如哈爾濱、南昌、青島、長白山等都將有萬達旅行社，而北京、上海、廣州等客源地市場，也將展開布局。

上述一連串的收購均出自莫躍明手筆，他此前是中國旅行社總社的總裁，被譽為中國旅行社行業“第一人”。在其操刀下，業內猜測下一個將被萬達收購的旅游企業很可能是傳言已久的南湖國旅。“此事暫時未有進展，目前仍不能肯定該消息準確。”南湖國旅市場部總監蘇峰表示。

事實上，私人投資者很難在旅游業中獲利，寓意“條條道路都能到達”的萬達如今大手筆在旅游板塊布局，究竟意欲何為？

中國旅行社業元老操盤

不出意外，萬達已經將觸角伸向旅游業；出乎意外，萬達在旅行社領域的第一個收購對象是湖北新航線國際旅行社，而不是傳言已久的廣東南湖國旅。

“這里頭考慮的因素主要有三個。第一，新航線這個旅行社不但積極進取，還能夠很好的為萬達旅行社的運作提供一個實際體。第二，萬達集團在湖北有比較大的投資，目前已經開業的有中央文化區，這已經成為湖北旅游的新地標，楚河漢界也已經成為很多旅游者非常向往的圣地。明年年底，會有世界上最好的‘漢秀’、‘電影樂園’、七星級酒店開業。這樣的話，萬達新航線能夠為這些投資項目提供宣傳平臺、技術平臺和服務平臺；第三，萬達新航線以武漢為基地，將有利于拓展華中和全國市場。”萬達文化產業集團副總裁莫躍明對記者透露，“計劃3年投入10億元，在擁有萬達項目的城市和主要客源地繼續開展類似對新航線的并購。”

不過，萬達出手比想象中還快。就在收購新航線之后僅僅10天，10月21日，萬達又宣布并購北京環行五洲國際旅行社。據莫躍明介紹，萬達集團所在的省市都將有萬達旅行社，而北京、上海、廣州等客源地市場，也將展開布局。3年內達到10-20家，5年內進入中國旅行社行業前3名。

下一步可能收購南湖國旅

目前，中國國際旅行社總社、中國旅行社總社、中國青年旅行社位列中國旅行社行業前3名，萬達想要在5年內取而代之，僅靠跑步收編區域性、規模不算大的旅行社，這顯然是不夠的。

“接下來會有更大的收購。”萬達旅業副總經理徐道明對記者表示，“廣州市場上做得好的幾家旅行社，我們都有接觸，收購的事情還在談。”

早在今年7月，業內就傳出萬達擬將收購南湖國旅，作為其全面進軍中國旅行社業的鋪路石。“此事暫時未有進展，目前仍不能肯定該消息準確。”南湖國旅市場部總監蘇峰回復。而萬達方面也是口風甚緊，僅表示，“無可奉告。”

“此前，萬達某高管過來南湖國旅，開玩笑的說了一句，未來我們可能是同事。但南湖國旅估值至少有十幾億，萬達應該不會拿出太多‘彩禮’完全收購。很有可能雙方達成的框架協議是控股權變更。”南湖國旅內部人士對南都透露。

莫躍明也談到，并購將是目前萬達進軍旅行社的主要方式，但不是唯一方式。根據不同的條件和地區，也會采取新開社的方式。根據每家收購公司的不同情況，萬達控股的比例也各不一樣。

以新成立的萬達新航線國際旅行社為例，萬達占70%股份，新航線占30%股份，雙方未透露具體并購金額。“前年海航旅業收購凱撒旅游時，所花資金不到4億元，而南湖國旅作為全國排名第九的旅行社，流水預計應該比凱撒高一些，據此推算，萬達若控股南湖國旅，所花費的資金應該不大，料在幾億元內。”勁旅咨詢CEO魏長仁如是分析。

與萬達房地產帝國相比，幾億元只是小交易。知情人士稱，“此項收購進程緩慢，個中癥結在于，南湖國旅股權結構復雜，除其董事長趙祁持有較多股份之外，聽說保利集團、富力地產[0.16%]也持有其股份。”

現金流、客流拉動旅游產業鏈

私人投資者很難在旅游業中獲利，即便中國國旅[0.65% 資金 研報]這樣的國有上市公司，其總市值約262億元，若剔除免稅店資產，其旅行社的估值不過50億元。

旅游業吸金能力無法與地產相比，這一點，萬達集團董事長王健林比誰都清楚。“我不可能買地后靠文化旅游用20年來回收成本，中國的金融模式(指融資成本)不支持這種發展模式，不像國外10年期融資成本只有3%～4%，在這個情況下，(資金)只能走銷售一部分，融資一部分。”王健林今年早些時候曾對媒體坦承，“萬達城”是萬達集團今后20年的一個創新的產品。在俄羅斯和印度所談的(項目)就是想把萬達城輸出去。但短期來看，這些文化旅游項目賺錢還是得靠賣房子。

“萬達長白山國際度假區項目就是先由南湖國旅作為主分銷商負責組團、推廣，依托旅行社吸納的客源，把長白山項目人氣炒旺，繼而帶動公寓、住宅的銷售，再然后用地產項目反哺文化、旅游業，沉淀下來的酒店等經營性物業產生現金流后，未來若有機會上市，將產生溢價。”接近萬達的人士曾旻(化名)對南都記者說。

這意味著，“萬達集團目前正在從事的文化旅游產業項目都是世界級大手筆，而旅行社作為串起萬達集團各文化旅游項目的金絲銀線，不僅將成為各文化旅游項目的核心營銷渠道之一，而且還將承載起主要集客戶和服務平臺的使命，這正是萬達集團所看重的并購價值所在。”徐道明在萬達官網上的署名文章如是寫到。無疑，這將是萬達的又一場全新冒險。

[業界觀點]

谷訓才(廣東省旅行社地區協會會長、中國國旅廣東公司董事總經理)：