從一個(gè)二三十億市值的公司，發(fā)展到現(xiàn)在市值300多億，成為創(chuàng)業(yè)板市值前三的公司，掌趣科技[-2.44% 資金 研報(bào)]只用了不到三年的時(shí)間。

曾經(jīng)作為華誼入股的“小伙伴”，掌趣科技甚至目前的市值已經(jīng)超過(guò)了華誼，截止3月11日收盤(pán)，其總市值已達(dá)388億，超過(guò)了華誼兄弟[1.83% 資金 研報(bào)]、碧水源[0.31% 資金 研報(bào)]，居創(chuàng)業(yè)板第三位。這是否是創(chuàng)業(yè)板“虛火“的一種表現(xiàn)？——但這些在掌趣科技董事長(zhǎng)姚文彬看來(lái)并不奇怪，“關(guān)鍵是我們能在整合產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)又能夠協(xié)調(diào)好在產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)程中的各種業(yè)務(wù)協(xié)同，產(chǎn)生1+1等于3，甚至1+1等于5這種合力的時(shí)候，我覺(jué)得資本市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越認(rèn)同的方向。”姚文彬?qū)τ浾弑硎尽?/P>

2月15日，在長(zhǎng)達(dá)七個(gè)月的停牌滯后，掌趣科技終于發(fā)出復(fù)牌公告，宣布重組并購(gòu)了三家游戲公司，43.04億元的交易額刷新了近年來(lái)中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組新紀(jì)錄。同時(shí)，這些交易也讓騰訊、小米成為了它的股東。公告顯示：掌趣科技以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，分別收購(gòu)北京晶合思動(dòng)有限公司（下稱(chēng)“晶合思動(dòng)”）100%股權(quán)、上游信息科技（上海）有限公司（下稱(chēng)“上游信息”）30%股權(quán)、北京天馬時(shí)空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“天馬時(shí)空”）80%股權(quán)。

3月6日，掌趣科技董事長(zhǎng)姚文彬和天馬時(shí)空創(chuàng)始人劉惠城在第一時(shí)間接受了記者的獨(dú)家專(zhuān)訪，詳細(xì)披露了長(zhǎng)達(dá)七個(gè)月的并購(gòu)過(guò)程，以及小米、騰訊等明星股東曲線入股的故事。

長(zhǎng)達(dá)七個(gè)月的并購(gòu)創(chuàng)下A股記錄

停牌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月，這在A股上市公司中也創(chuàng)下了記錄。“坦白說(shuō)壓力很大，因?yàn)橥顿Y人實(shí)際上是希望這個(gè)股票要有流動(dòng)性，你停牌7個(gè)月時(shí)間自然要對(duì)投資人負(fù)責(zé)。”姚文彬告訴記者。當(dāng)然結(jié)果是投資人很滿意——復(fù)牌以后，掌趣科技連續(xù)六個(gè)交易日漲停，股價(jià)也從由復(fù)牌前的15.83元/股上漲至28.05元/股，市值更是飆升至364億，達(dá)到歷史最高點(diǎn)，超過(guò)了之前的創(chuàng)業(yè)板龍頭股華誼兄弟。

去年9月，掌趣科技投資參股了海外3D游戲引擎公司Unity，自此拉開(kāi)了今年來(lái)最大一單的游戲并購(gòu)序幕，此后又連續(xù)投資了晶合思動(dòng)、上游信息和天馬互動(dòng)三家公司。“我們剛開(kāi)始停牌是因?yàn)橛幸粋€(gè)大的海外投資，3D引擎。本身因?yàn)闃?biāo)的公司是海外公司，而且我們投資額度也不小。在這個(gè)談判、跨區(qū)域跑來(lái)跑去，花了一些時(shí)間。”姚文彬表示，做完海外重大投資以后，掌趣緊跟著是做了晶合互動(dòng)和天馬時(shí)空兩個(gè)企業(yè)的并購(gòu)。雖然只是公告了兩家企業(yè)，但是其實(shí)在中間談的過(guò)程中，接觸的公司，甚至有些公司深入談判的公司，不下十家。“最終我們選擇的這兩家都是未來(lái)升值潛力很大的資產(chǎn)。”姚文彬?qū)Υ顺錆M信心。

天馬時(shí)空創(chuàng)始人劉惠城告訴記者，接受掌趣科技的入股是在去年下半年，“我們10月份才開(kāi)始決定引入外界投資者。當(dāng)時(shí)見(jiàn)了差不多20家，見(jiàn)了掌趣科技姚總第一面就覺(jué)得很投緣，所以迅速?zèng)Q定了。”

天馬時(shí)空的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷也充滿了傳奇色彩。其創(chuàng)始人劉惠城是河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)法律系出身，自學(xué)編程，在04年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，做了當(dāng)時(shí)全國(guó)首個(gè)網(wǎng)吧維護(hù)軟件系統(tǒng)，2010年轉(zhuǎn)型開(kāi)始做頁(yè)游，2013年轉(zhuǎn)型做手游，從11個(gè)人的團(tuán)隊(duì)開(kāi)始做第一款大型重度MMO游戲《全民奇跡》，第一次便大獲成功，上線一個(gè)月突破3700萬(wàn)流水，現(xiàn)在《全民奇跡》月流水已突破2.5億，預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)4到5億的凈利潤(rùn)，堪稱(chēng)去年下半年現(xiàn)象級(jí)的手游產(chǎn)品。

小米、騰訊間接入股，雷軍初現(xiàn)“游戲野心”

其實(shí)一起看上“天馬”的還有另外一個(gè)明星股東，那就是雷軍。

2014年4月5號(hào)，劉惠城經(jīng)人引薦去見(jiàn)了一下雷軍，“第一次和雷軍見(jiàn)面，面對(duì)面聊天。我去見(jiàn)雷軍的時(shí)候，見(jiàn)雷軍，雷軍雖然說(shuō)做的很大，但其實(shí)是個(gè)非常非常低調(diào)的人。”劉惠城對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》回憶，“大概聊了十幾分鐘，雷總說(shuō)投資你不用聊了，”出人意料的是，雷軍當(dāng)場(chǎng)就決定投資。“因?yàn)楸旧砦覀儌z經(jīng)歷很相同，他也做程序員后來(lái)做職業(yè)經(jīng)理人，再到老板，再到創(chuàng)業(yè)，再到投資者，這我也是從程序員轉(zhuǎn)成創(chuàng)業(yè)。所以說(shuō)我技術(shù)也非常好，可能我做技術(shù)做的比他時(shí)間還長(zhǎng)，寫(xiě)的東西比他多。”劉惠城笑著說(shuō)。

小米的入股顯然給《全民奇跡》帶來(lái)了很大的動(dòng)力，“我們開(kāi)服當(dāng)天，雷軍來(lái)了現(xiàn)場(chǎng)表示祝賀，而且在微博上也號(hào)召大家玩《全民奇跡》，但這并不是最重要的。其實(shí)我選擇小米的時(shí)候，我更多的是看重雷軍的思維和他對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的把控，因?yàn)槲矣X(jué)得可以從小米身上學(xué)到很多東西。包括后面的產(chǎn)品布局，很多也是從雷軍的思維和小米學(xué)到手的。”劉惠城表示，小米做新媒體營(yíng)銷(xiāo)的思路，也給他做游戲時(shí)帶來(lái)了很大的啟發(fā)。

“這次這兩家投資的團(tuán)隊(duì)分別有騰訊和小米的投資，其實(shí)也從某一種程度上說(shuō)明了這兩個(gè)團(tuán)隊(duì)自身的價(jià)值。”姚文彬?qū)Α吨袊?guó)企業(yè)家》透露，“其實(shí)我們也跟小米和騰訊公司高層，也都溝通過(guò)，交易結(jié)構(gòu)怎么設(shè)定，因?yàn)樗麄円话阆鄬?duì)來(lái)說(shuō)喜歡還是更多的拿現(xiàn)金，他們一般不太選擇股票的，這個(gè)我們可以看騰訊以前都是這樣的。這次其實(shí)他們都同意跟團(tuán)隊(duì)同等比例的去持有股票，一方面說(shuō)明了這個(gè)騰訊和小米對(duì)掌趣未來(lái)的發(fā)展，他們還是非常有信心。”

當(dāng)然這筆買(mǎi)賣(mài)對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)更劃算。按3月12日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，騰訊產(chǎn)業(yè)持有的掌趣科技市值更是達(dá)到5.84億元，投入不過(guò)三千余萬(wàn)元，回報(bào)逾7億元，騰訊的買(mǎi)賣(mài)做的實(shí)在是劃算。

不過(guò)值得注意的時(shí)，這次并購(gòu)的兩個(gè)公司都創(chuàng)下了A股“溢價(jià)率”之最。其中，晶合思動(dòng)作價(jià)21.38億元，溢價(jià)率超過(guò)364倍；以現(xiàn)金方式支付11.25億元，剩余10.13億元是以15.58元/股發(fā)行6499.13萬(wàn)股公司股份支付。

與晶合思動(dòng)相比，天馬時(shí)空的估值更加扎眼。天馬時(shí)空80%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為18億元，溢價(jià)率高達(dá)3200倍，雖然游戲公司是輕資產(chǎn)模式，但像天馬時(shí)空如此之高的溢價(jià)率在A股還絕無(wú)僅有。

相對(duì)比中概股完美時(shí)空、盛大游戲等不過(guò)8、9倍的市盈率，掌趣科技的市盈率已經(jīng)是100多倍，掌趣科技“享受”了A股創(chuàng)業(yè)板高溢價(jià)的紅利，這樣高的市盈率盡管蘊(yùn)含了投資者對(duì)其高成長(zhǎng)性的預(yù)期，也還是令海外上市的小伙伴們眼紅不已。

“并購(gòu)”加速，掌趣科技下一步要做影視

坐在掌趣科技的辦公室，姚文彬提到最多的就是“小伙伴”們，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)熱詞也反映了“掌趣”朋友圈的豐富：既有影視公司龍頭華誼兄弟，又有小米、騰訊等明星股東，未來(lái)還將引入海外并購(gòu)的優(yōu)質(zhì)游戲公司，可謂是春風(fēng)得意。但如何從300億做到500億？?jī)H僅靠并購(gòu)能支撐掌趣如此高的市盈率么？

“不能說(shuō)靠并購(gòu)就能驅(qū)動(dòng)這么龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，但持續(xù)的投資并購(gòu)是堅(jiān)定不移的競(jìng)爭(zhēng)方針和經(jīng)營(yíng)策略。”姚文彬認(rèn)為海外的游戲公司也大多是靠“并購(gòu)”驅(qū)動(dòng)。姚文彬研究過(guò)，其實(shí)美國(guó)的EA（Electronic Arts，NASDAQ:ERTS，簡(jiǎn)稱(chēng)EA）公司。EA公司上世紀(jì)90年代初上市的時(shí)候跟掌趣一樣，剛開(kāi)始是非常小的一個(gè)公司。用了20多年的時(shí)間，中間做了大大小小幾十次的并購(gòu)，整合成現(xiàn)在全球最強(qiáng)的一個(gè)游戲研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)和發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。“正是因?yàn)樗麍?jiān)持了這種內(nèi)生性的增生加外延式的并購(gòu)，但是現(xiàn)在全球的巨頭，咱們可以想像，如果說(shuō)他當(dāng)年不做并購(gòu)，只靠他上市當(dāng)初的那么一票人的話，我認(rèn)為可能中間這個(gè)公司可能就會(huì)走下坡，甚至可能就銷(xiāo)聲匿跡了。”姚文彬表示。

在完成了游戲行業(yè)最大的一次并購(gòu)之后，掌趣下一步去哪兒？姚文彬表示，“不排除下一步進(jìn)軍影視業(yè)。”姚文彬認(rèn)為，在游戲業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)的基礎(chǔ)上，好的游戲再去衍變成動(dòng)漫、電視、電影，都成為可能。去年《奔跑吧兄弟》這種綜藝節(jié)目開(kāi)發(fā)成熱門(mén)游戲的例子也在吸引他的關(guān)注，“也就是說(shuō)未來(lái)大的娛樂(lè)化是在你的游戲主營(yíng)業(yè)務(wù)非常好的基礎(chǔ)之上，在你參股影視動(dòng)漫越來(lái)越成熟，有更多資源和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，不排除掌趣將來(lái)會(huì)進(jìn)軍影視，這是未來(lái)更大的展望和格局。”姚文彬認(rèn)為，未來(lái)“泛娛樂(lè)化”的布局將會(huì)成為掌趣下一步發(fā)力的重點(diǎn)。

或許，將來(lái)你不會(huì)奇怪，掌趣未來(lái)會(huì)宣布參股或者收購(gòu)影視公司，這也許是瘋狂的A股市場(chǎng)給掌趣賦予的時(shí)代機(jī)會(huì)。

專(zhuān)訪掌趣科技董事長(zhǎng)姚文彬：靠并購(gòu)做大“市值”是外行的誤解

記者：這次并購(gòu)因?yàn)橛行∶祝€有騰訊的間接入股。你能不能講講這兩個(gè)股東未來(lái)會(huì)對(duì)掌趣來(lái)說(shuō)的意義是什么？你覺(jué)得未來(lái)小米會(huì)和你們有什么樣的一個(gè)合作？

姚文彬：其實(shí)一方面說(shuō)明了騰訊和小米對(duì)掌趣未來(lái)的發(fā)展，他們還是非常有信心的，尤其是我們掌趣和他們被投的企業(yè)合并了以后，對(duì)大家協(xié)作未來(lái)的這種共同成長(zhǎng)的前景，他們是充滿了信心。另一個(gè)層面也說(shuō)明什么呢？我相信掌趣整個(gè)集團(tuán)現(xiàn)在我們通過(guò)這個(gè)上市一二年，上市到現(xiàn)在，大概接近3年的時(shí)間，從一個(gè)三五百人的公司，現(xiàn)在已經(jīng)到超過(guò)2000人的公司了，市值從二三十億到現(xiàn)在三百多億的市值，研發(fā)的門(mén)類(lèi)現(xiàn)在已經(jīng)涵蓋了重度、休閑、競(jìng)技、卡牌等等這種多門(mén)類(lèi)游戲，綜合門(mén)類(lèi)最豐富的這種游戲開(kāi)發(fā)和發(fā)行公司。那么在這個(gè)過(guò)程中，這些大的平臺(tái)也特別希望能夠有很好的開(kāi)發(fā)公司跟他們長(zhǎng)期合作。

記者：具體來(lái)說(shuō)，比如說(shuō)你們未來(lái)會(huì)跟小米或者騰訊，能展開(kāi)哪些合作？

姚文彬：就像這次《全民奇跡》一樣，你看小米這次推奇跡的產(chǎn)品，小米非常大的調(diào)用了資源。你像小米的首頁(yè)、彈窗，其實(shí)這些資源我相信未來(lái)整個(gè)掌趣體系內(nèi)，如果有好的產(chǎn)品的話，我們相信有小米的合作，并不止局限于這些東西，會(huì)把整個(gè)大的平臺(tái)資源，包括營(yíng)銷(xiāo)資源，主都會(huì)發(fā)揮的更好。

那么跟騰訊，其實(shí)我覺(jué)得有了這個(gè)《全民泡泡大戰(zhàn)》跟微信整個(gè)合作這種成功的范例，當(dāng)時(shí)也是微信給了很大的資源，包括手Q等等，我覺(jué)得下一步這都是開(kāi)了非常好的先例。下一步我相信在這個(gè)合作層面上，會(huì)有更多的產(chǎn)品跟騰訊、小米這種大的平臺(tái)，包括其他的一些大的平臺(tái)，掌趣其實(shí)都有不同的這種合作，這個(gè)我覺(jué)得未來(lái)是一個(gè)非常重要的方向。

記者：其實(shí)回顧掌趣的歷史，您說(shuō)2012年上市這三年時(shí)間，幾乎每一年都會(huì)有一個(gè)大的并購(gòu)，到現(xiàn)在43億并購(gòu)三家公司，這都是比較大的并購(gòu)案，所以有一些投資者，也會(huì)有些質(zhì)疑，說(shuō)你們是不是靠并購(gòu)來(lái)做大這個(gè)公司規(guī)模？你是怎么去看這樣的一些疑問(wèn)？

姚文彬：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題本身就有點(diǎn)悖論，其實(shí)美國(guó)的藝電公司上世紀(jì)90年代初上市的時(shí)候跟掌趣一樣，剛開(kāi)始是非常小的一個(gè)公司。他成長(zhǎng)為現(xiàn)在一個(gè)全球的游戲巨頭，用了20多年的時(shí)間。中間做了大大小小幾十次的并購(gòu)，整合成的全球現(xiàn)在最強(qiáng)的一個(gè)研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)，研發(fā)，全球化的布局研發(fā)工作室，全球化的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。那正是因?yàn)樗麍?jiān)持了這種內(nèi)生性的增生加外延式的并購(gòu)，咱們可以想像，如果說(shuō)他當(dāng)年不做并購(gòu)，只靠他上市當(dāng)初的那么一票人的話，我認(rèn)為可能中間這個(gè)公司可能就會(huì)走下坡，甚至可能就銷(xiāo)聲匿跡了。為什么呢？因?yàn)樵蹅兿?0年代玩的是什么游戲？那時(shí)候沒(méi)有手機(jī)游戲。其實(shí)如果說(shuō)還是90年代初那撥人延續(xù)到今天還在做游戲開(kāi)發(fā)，第一他們老了，他們會(huì)老的；第二他跟不上新的玩家新的設(shè)備終端，對(duì)這個(gè)游戲這種新的要求。所以說(shuō)其實(shí)在這個(gè)過(guò)程中，本身這個(gè)行業(yè)的發(fā)展就是需要你能夠找到最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，并且把他們吸納到你的平臺(tái)上來(lái)，這是作為一個(gè)游戲公司非常非常重要的一種成長(zhǎng)方式。我認(rèn)為凡是提出對(duì)這個(gè)質(zhì)疑的，是不了解這個(gè)行業(yè)，這是我的一個(gè)基本的觀點(diǎn)。